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闲彦二饼流程编辑

白鹤芋提到吉利汽车控股有限公司（,HK，简称“吉利汽车”，“公司”），称它是汽车行业近两年来风头最盛的整机厂应该没什么争议。从乘用车销量排名的持续上升，到新车面市有序而高效的节奏，再到与母公司（注：浙江吉利控股集团有限公司，简称“吉利集团”、“集团”）旗下沃尔沃品牌联合培育的子品牌领克系列车型的成长，无不显得英气勃勃。一、吉利汽车市场简析年，公司超预期完成销售任务，在中国乘用车市场整体增速仅为1.4%（注：年年报数据）的环境下，公司销量高歌猛进，达到近万部，同比增长66%。这样的冲劲儿在中国业已增长乏力的汽车市场实属罕见。根据盖世汽车的数据，自年以来，乘用车市场增速依次分别为6.6%，9.7%，17.1%，2.4%。如果刨去年小排量汽车购置税优惠政策的影响，我国乘用车市场早已进入个位数中低速增长阶段。年的行业形势则更加严峻，或许全年产、销量将同比下跌。（来源：盖世汽车资讯）回到吉利汽车。年，公司乘用车在自主品牌中排名上升到第二名，仅次于上汽集团，二者中间的差距超过万辆。或者简单些说，如果老大上汽集团原地踏步，那么吉利汽车销量需要增长88%才能达到大哥的销量。（来源：中国汽车工业协会）而截止年前10个月，公司销量上升势头不减，总销量近万辆，已经达到去年全年水平。而结合前三名的销售数据，可以看到这个第二名已经相对稳固，与行业老大的差距也进一步缩小，也就是说，如果老大站原地，吉利汽车销量只要增长51%就能和老大平起平坐。（来源：中国汽车工业协会）如果说只与自主品牌对比还不够充分，那我们再来看看与合资、外资放在一起，按照吉利集团的销售规模作统计口径，看看当前中国乘用车市场这块蛋糕是怎么切的。从下图可以看出，吉利集团丝毫不落下风：年全年，在中国市场销量已经跻身全国前五，排在前面的分别是大众、上汽、通用、本田，而旗下吉利汽车和沃尔沃汽车合计拿下5.8%的份额。（来源：中汽协，MenutorConsulting）光是比拼数量还是不够的，那单价和产品结构呢？从吉利汽车年报可以看出，公司的单车价格也在过去三年实现了快速持续攀升，年单车出厂价达到7.4万元，同比增长6.6%，显示产品品牌力正在持续向上。（来源：年年报）而从车型来看，公司平均月销超过1万部的有博越、帝豪、帝豪GS、远景等——有序且均衡，没有明显短板。（来源：盖世汽车资讯）二、吉利集团的战略与战术本来是冲着吉利汽车来的，但是风云君看到长长的持续关联交易清单后就认定了单看吉利汽车的财报是远远不够的。那母公司吉利集团的业绩如何？从分析母公司业绩去看上市公司吉利汽车业绩的逻辑是否可行呢？风云君认为是。一、上市公司吉利汽车是吉利集团合并报表范围内的主要孙公司之一，所以二者业绩关联度高，尤其是吉利集团的两大主要收入来源为吉利和沃尔沃汽车的整车销售；二、假定吉利集团的大股东和管理层可以信赖，那么集团业绩就是上市公司业绩的基石和底线，而在多数时候，上市公司作为集团的“掌上明珠”，应该只会比母公司业绩更好；三、吉利控股虽然未整体上市，由于吉利集团也算是债市老司机，财务数据透明度高。（来源：浙江吉利控股集团年度财务报表审计报告）在风云君看来，吉利集团这两年正在蜕变。从一个年少轻狂、乱打乱撞的“野路子”变成行事有板有眼的学霸科班生，在向跨国车企巨头学习的过程中，举手投足都有了自己的气质。可以说，经过过去多年的摸爬滚打，吉利控股在市场高速成长但犯错成本较低的时候，把该犯的错误犯得差不多了。曾经的帝豪、英伦、全球鹰多品牌运营就是一个案例，各品牌彼此间区分不足、价格重叠区域较多，消费者并不认同后两个品牌的定位和卖点。终于，年公司采取了品牌整合措施，将三大产品线统一整合为吉利品牌。年以来，品牌整合效应逐步显现，经销商分销效率开始提升。现在的吉利控股，从设计研发、生产、营销与销售、售后服务等方面都越来越像一家传统跨国汽车公司。至少从四个方面来看，浙江吉利控股已经颇有国际范儿。1、豪华与平民品牌高低搭配、相互融合风云君在《独家重磅

金融丛林里的科学狂人：与狼共舞马斯克，一骑绝尘特斯拉》一文中提到过，一家成功的传统汽车公司，旗下豪华品牌的存在对于定位全系品牌的调性至关重要。豪华品牌市场历来是兵家必争之地，这也是自主品牌难以介入的。而豪华品牌几乎都是出众的技术和传奇的履历铸造的复合体，绝非涉足汽车领域的新兵蛋子能够一朝一夕啃得下来，单是刷几个有技术含量的房车赛事榜单都是相当困难的事情。所以，这些豪华品牌基本都牢牢攥在全球最具实力的几家汽车巨头手中，平日里其他公司鲜有机会触碰。而当罕见的历史机会一闪而现时，吉利控股果断于年8月从福特手中收购沃尔沃轿车公司，绝对是明智之举。即便在当时，沃尔沃轿车品牌由于长期投入不足已经多少有些失势，但是自身技术底子在，品牌调性在、客户认知在，所以经过几年施肥培土，不仅销售业绩重回快速增长通道，而且也拿出了拥有“沃德十佳发动机”头衔的优秀发动机产品和在各成熟市场销量均有突破的换代整车产品，可谓不负众望。年豪华车市场的销量达到万台，同比增长18%。而今年上半年，中国豪华车市场累计销量万，实现同比增长达12%，前三季度也维持了近10%的增速，在整体车市低迷的情况下算得上是“夜空中闪亮的星”。虽然竞争越发激烈，以价换量、打折促销在各大豪华品牌中已然沦为惯用手法，这个圈子也着实不好混，但是至少吉利集团通过沃尔沃轿车进了这个圈子，有了一较高下的资本。以沃尔沃轿车为例，年3季度收入增长17%，但是同期营业成本、销售成本同比分别增长27%、23%，使得EBIT和净利润双双下滑近50%。这一数据可以简单印证当前这一市场的竞争烈度。而收购沃尔沃轿车品牌的另外一项好处是当吉利汽车推出旗下高端品牌领克的时候，只要祭出与沃尔沃联合研发的大旗，最核心的CMA平台+动力总成已经使产品力有了保障，围绕这一核心的其他运营工作也就相对容易开展。实际上，风云君注意到，就在10月19日，公司