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机构：国泰君安

评级：买入

目标价：14.70港元

年吉利汽车销量为1.5百万辆，同比增长20.3％。销售是低于我们的预期和管理层指引，因年12月的增长令人失望。我们认为领克的潜力受到发动机短缺的拖累，但年公司将会充分准备。此外，销售将逐渐转向新平台上生产的车型，如BMA平台。?吉利汽车拥有多元化的投资组合和强大的可持续发展战略计划。我们认为吉利汽车的疲弱增长率并未对它在市场中的地位产生负面影响，而只是盈利预期的调整。我们相信吉利汽车将继续成为中国强大的市场参与者之一。这是因为吉利汽车走在一条与其他自主品牌截然不同的道路上。

我们将年至年的盈利预测分别下调10.2％/23.0％/17.6％至人民币12,/13,/16,百万元。

由于最近几个月的销售放缓以及保守的管理层指引引发了较低的增长预期并降低了吉利的溢价，估值在年继续下降。尽管速度放缓，我们仍对公司未来几年的增长保持信心。尽管如此，我们预计在行业整合中公司的市场地位将继续增强。估值已跌破长期历史均值，12个月预测估值为6.6倍市盈率。我们重申对吉利汽车的“买入”评级，但在盈利修正后下调目标价至14.70港元，相当于8.5倍年市盈率和6.8倍年市盈率。