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目前困扰福田汽车的，主要是相关资产的处理速度，能否带来一份好看的半年报或年报，以及劳心劳力的宝沃包袱能否彻底卸下。

文丨吕行编辑丨杜海

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

对于福田汽车来说，宝沃汽车并不是一个“鸡肋”，而是一口“黑锅”。

原本，神州系愿意扛下这口锅重新洗涮一番；然而，瑞幸事件引发的连锁反应，却让福田汽车不得不又当上了“背锅侠”。

近期，福田汽车针对上交所相关问询的回复，反映的正是向宝沃汽车讨债路的艰辛，或许还有莫可名状的委屈。

01

四年亏了福田汽车50亿

正如《正经社》在此前出品的文章中所剖析的那样，宝沃汽车作为上世纪诞生的汽车品牌，也有过辉煌的历史，在德国也曾是一个知名的汽车品牌；但自从年正式宣布破产后，就消失在了公众视野中。

直到年，福田汽车出价万欧元（约千万人民币）收购后，宝沃汽车才得以重新复活。

这个价格在当时虽然感觉较贵，但已在商用车市场打遍天下的福田汽车，却自此正式进入乘用车领域，并且有了一层洋血统——这对于注重汽车品牌与历史的国人来说，具有一定的吸引力。

然而福田汽车对国内乘用车市场显然看得太过简单。宝沃汽车虽然是德系品牌，但与沃尔沃之于吉利汽车却是全然不同：一个消失超过50年的汽车品牌，复活之后还能有多少技术可言？

事实上，自年宝沃首款车型上市后，销量就一直不佳，总销量长期徘徊在辆左右。

然而，福田汽车对之的投入却从未间断过。收购宝沃品牌时，相关的厂房、技术、生产线、技术人员全都没有，全部由福田汽车全新打造。尽管宝沃汽车的产能一直跟不上来，但福田汽车的投入却十分豪爽，宝沃北京工厂一期产能计划就是年产16万台。

自年完成收购后，福田汽车对这个新品牌不遗余力的资源倾斜，甚至已经影响到了自身的整体战略与收益水平。年至年，宝沃汽车净利润分别为-4.84亿元、-9.85亿元、-25.45亿元，三年累计亏损40亿元。

福田汽车年亏损的35亿元中，宝沃汽车就占了70%。而当年经过注资后，宝沃汽车注册资本已经达到74亿元。公告显示，福田汽车借款给宝沃汽车46亿元，为宝沃汽车有约8.1亿元的担保。

《正经社》发现，投入高达上百亿元的资金后，宝沃汽车给福田汽车带来的，是巨额亏损和对业绩的连年拖累。即便完成宝沃汽车股权出售款和欠款回收，福田汽车在宝沃汽车身上的直接损失也高达50亿元。

02

把自建厂抵债给自己

福田汽车在年转让宝沃汽车67%股权的价格为39.7亿元。这次转让并非只是品牌，而是将宝沃汽车全部资产与负债打包转让，因此也算是帮福田汽车减轻了包袱。

然而，出售完成后，并不代表福田汽车就彻底甩掉了宝沃汽车。由于宝沃汽车欠款的存在，意味着收购方不仅要支付39.7亿元的转让价格，还需在3年之内偿还42.7亿元的欠款，共计82.4亿元。

宝沃汽车67%股份的受让方长盛兴业背后实际是神州优车。在此之前，神州优车就曾发布公告宣布，为福田汽车向宝沃汽车提供的股东借款提供担保，帮助长盛兴业为42.7亿元借款提供担保，担保的金额不超过24亿元。年，神州优车在半年报中宣称，神州优车已在6月30日前预付股权收购款共计20.5亿元。

然而，即便是对汽车市场影响重大的神州系和掌舵的资本大佬陆正耀，也没能玩转宝沃汽车。收购并表之后，神州优车年上半年营收接近腰斩，利润由盈转亏，净利润为-6.52亿元，同比下降.28%。

迄今为止，神州优车的年年报处于依然难产状态。

瑞幸咖啡给神州系带来的直接冲击，是神州优车和宝沃汽车面临现金流危机，进而导致福田汽车转让宝沃汽车股权的14.81亿元尾款遥遥无期，而借款收回期限也不得不用以资抵债的折中方式进行。

宝沃汽车的全部资产，几乎都是当初福田汽车的投入。现如今，福田汽车把自己亲手兴建的工厂抵债给自己，也算是资本给福田汽车开了一个残酷的玩笑。

03

加速甩卖坚决止损

对于福田汽车来说，出售宝沃汽车是一个十分果决的止损行为。

近期回复交易所问询时，福田汽车宣称，宝沃汽车的出表降低了企业公司的资产负债率，缓解了社会资金管理压力——宝沃汽车年未纳入合并报表，影响广告费用同比减少6.78亿元。

《正经社》梳理了解到，随着宝沃汽车的出售，福田汽车的业绩终于有所好转。在年巨亏35亿元之后，在年实现扭亏为盈，净利润为1.92亿元。然而，不得不提的是，扣非净利亏损依然高达-16.14亿元，且这种亏损已是年以来连续第6年。

而福田汽车转让宝沃汽车股权后实现投资收益17.33亿元、总利润7.66亿元，也对业绩产生了重大影响。

福田汽车年年报

《正经社》